3月30日,堅瑞消防在復(fù)牌后拉出四個一字漲停板又接著接連兩日遭遇深度調(diào)整后,終于再度隨著創(chuàng)業(yè)板的強勢崛起而開出紅盤,當(dāng)天報收于15.03元,上漲3.05%。但與之前接連漲停攀及的近年來的最高價相比,跌幅已經(jīng)累計近10%。
其之前逆勢連續(xù)漲停的原因則是其擬52億元收購深圳沃特瑪,預(yù)估增值率為466.38%,成為創(chuàng)業(yè)板實施最大金額的并購重組案。光是沃特瑪許下的天價業(yè)績承諾都令人咂舌:2016年、2017年、2018年,凈利潤分別不低于4.04億元、5.06億元和6.09億元,合計承諾凈利潤超15億元。
上述收購也遭到監(jiān)管層的問詢,就沃特瑪股權(quán)是否存在代持、預(yù)估值多番變動、業(yè)績承諾等被重點關(guān)注。
實際上,沃特瑪在與堅瑞消防結(jié)盟之前,曾屢次試圖“聯(lián)姻”資本市場,雖然皆以失敗告終,但其估值和身價卻逐次大增。
在與堅瑞消防聯(lián)姻之前,沃特瑪剛剛結(jié)束了與長園集團的重組。長園集團全資子公司長園盈佳目前還持有沃特瑪11.11%股權(quán),其擬通過長園盈佳收購沃特瑪剩余的88.89%股權(quán)。2015年11月,該項重組終止。
對于重組終止的原因,長園集團公告稱,“停牌期間資本市場和標的資產(chǎn)所屬行業(yè)均發(fā)生了變化,經(jīng)多次努力,公司與標的資產(chǎn)的股東就估值難以達成一致意見。”
據(jù)長園集團一位內(nèi)部人士透露,之所以放棄收購沃特瑪?shù)闹饕蚴且驗閮r格談不攏。
更早之前,沃特瑪還成為寶塔實業(yè)的重組標的。據(jù)寶塔實業(yè)公告,重組終止的主要原因是“資產(chǎn)不具備交易重組條件”。
除此之外,近幾年沃特瑪股權(quán)進行了多次變更,增資入股時的估值有很大差異。其中,差異最大的兩次是2014年12月和2015年12月的股權(quán)變更。預(yù)案顯示,沃特瑪2014年12月增加注冊資本時估值總計9億元,一年之后的2015年12月其增加注冊資本、股權(quán)轉(zhuǎn)讓時對應(yīng)估值合計達33億元。今年3月,堅瑞消防公布的重組預(yù)案顯示其收購沃特瑪?shù)慕灰讓r已高達52億元。
“估值都有評估機構(gòu)評估出來的。”堅瑞消防證券辦一位工作人員表示,我們對此也在深交所的問詢函中有說明。
對深交所問詢函回復(fù)顯示,2014年12月增資估值9億,較半年前估值增加80%,原因為2014年下半年,國家陸續(xù)發(fā)布了多項支持新能源汽車政策,行業(yè)發(fā)展前景良好。同時公司經(jīng)營良好,新進股東看好新能源電池行業(yè)及標的公司未來前景;2015年12月增資較一年前估值增加175%是因為“2015年度業(yè)績情況,雙方協(xié)商并參考同行業(yè)上市公司估值水平”。
但上海一位投行人士指出,沃特瑪2014年的凈利潤僅有700多萬元,雖然其2015年得益于政策支持,凈利潤獲得暴漲。而2015年鋰電池產(chǎn)能已經(jīng)過剩 ,2016年可能將進入調(diào)整年,在這樣的前景下,沃特瑪承諾如此高的凈利潤恐難達到。
堅瑞消防發(fā)布的重組預(yù)案顯示,沃特瑪是國內(nèi)最早成功研發(fā)磷酸鐵鋰新能源汽車動力電池、汽車啟動電源等的企業(yè)之一,主要產(chǎn)品為32650型圓柱鋰電池、電池管理系統(tǒng)、動力電池組及儲能電池組。沃特瑪2014年實現(xiàn)營業(yè)收入3.95億元,凈利潤僅為714萬元。2014年下半年起,我國頒布了各項推動新能源汽車推廣應(yīng)用的政策,鋰電池市場需求快速增長。在此背景下,2015年沃特瑪業(yè)績獲得高額增長,營業(yè)收入和凈利潤分別為21.63億元和2.74億元,同比分別增長了4.5倍和37倍。
業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計,隨著2015年投產(chǎn)的產(chǎn)能陸續(xù)釋放,動力鋰電池供不應(yīng)求的局面將在2016年下半年實現(xiàn)逆轉(zhuǎn),行業(yè)洗牌在所難免。
據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會統(tǒng)計,2016年下半年動力電池或?qū)崿F(xiàn)基本平衡,2017年即可能出現(xiàn)總體過剩。
“并購重組中,收購資產(chǎn)給出的業(yè)績承諾直接影響估值。”上述投行人士指出,關(guān)鍵是能不能達到。如果達不到,順利的話,交易對方會給出補償;不順利的話,交易對方賴賬,雙方對簿公堂的情況也有。