創(chuàng)辦于1994年的光宇科技在電池行業(yè)有長期耕耘，是中國電池行業(yè)的領(lǐng)先者之一。該公司的鋰聚合物電池排名世界前五，兼具工信部首批10家新能源電池制造商，這兩種產(chǎn)品在2015年上半年貢獻了公司66%的收入。國家致力于2020年實現(xiàn)500萬輛電動車產(chǎn)銷量，是市場數(shù)量的十倍，意味著動力電池行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。光宇在電動電池領(lǐng)域有較早布局，將從這一擴張趨勢中受益。

　　動力電池驅(qū)動增長。2015年上半年動力電池業(yè)務給公司創(chuàng)造了2.93億人民幣的收入，占總收入的18%。公司計劃將動力電池的產(chǎn)能從15年末的1GWH擴張到16年末的1.5GWH，17年末擴張至3GWH，18年末擴張至4.5GWH，從而使其的收入占比從15年末的23%擴張到16年末的35%。據(jù)調(diào)研了解，16年公司產(chǎn)能20億已供不應求，客戶多元化，其中大約一半的來自于北汽新能源的合作。公司認為在2018年新產(chǎn)能大量上線前，動力電池供不應求的狀態(tài)難以改變，毛利率有擴大可能，從15年的約15%擴張到16年的約20%。

　　動力電池市場分散，暫無勝出技術(shù)線路。當前中國的動力電池市場相對分散，大部分競爭者只有略多于1GWH的產(chǎn)能，同時所有廠商都在計劃產(chǎn)能擴張。在三大主流動力電池技術(shù)LFP，NCA和NCM中，LFP和NCM在國內(nèi)使用普遍，特性不同。LFP有更長的使用壽命和更好的安全性能，但電池密度較低。而NCM有較高的電池密度，但安全性不穩(wěn)定。光宇可根據(jù)客戶需要生產(chǎn)LFP/NCM類型的動力電池。據(jù)悉，目前沒有一種類型的動力電池技術(shù)線路有壓倒性優(yōu)勢。

　　鋰聚合物業(yè)務穩(wěn)定增長。2015年上半年公司48%的收入來自于鋰聚合物電芯，大約70%的產(chǎn)品用于手機電池。15年公司已將產(chǎn)能從每月1000萬枚擴張至每月1300萬枚，除此之外管理層暫不考慮其他擴張。雖然據(jù)公司預計年度平均售價可能會由于競爭以5%的速度遞減，但做為市場上排名前五的供應商，憑借持續(xù)的研發(fā)投入和穩(wěn)定的客戶群體，16年光宇每月1300萬枚的產(chǎn)量和在供應無人機制造商上的技術(shù)壁壘優(yōu)勢將給公司帶來穩(wěn)定的增長回報。

　　鉛蓄電池下行，高應收賬款。由于競爭激烈，蓄電池業(yè)務持續(xù)下滑，利潤為負。周期超過1年的應收賬款導致公司的負債資產(chǎn)比過高超過70%，但刨除應收賬款，公司有息債務資產(chǎn)比僅為40%左右。公司網(wǎng)游業(yè)務的投資收益可部分彌補蓄電池業(yè)務帶來的損失。

　　估值：公司目前市值為人民幣10.7億元，當前股票交易在33倍PE/TTM和0.46倍PB/LF。