延長產業鏈增強協同

　　挺過今明兩年六氟磷酸鋰供應最為緊張的時刻之后，2017年，隨著九九久3000噸、天賜材料4000噸、石大勝華1000噸等規劃產能的陸續投產，六氟磷酸鋰供應緊張的局面將得到大幅緩解，對應的電解液產能或在短時期內出現一定的過剩。不過，結合2020年新能源汽車推廣的目標，現有及規劃產能長期來看仍然偏緊。

　　在上游原材料六氟磷酸鋰成本壓力一時難以緩解的情況下，向上游原材料延伸，化解成本壓力和增強風險抵御能力，正成為業內共識。

　　天賜材料在產業鏈方面的協同優勢最為顯著，公司同時具有六氟磷酸鋰和電解液的生產能力，產業鏈協同的優勢十分明顯。據了解，在六氟磷酸鋰價格啟動之前，天賜材料的電解液毛利率已經具備一定的競爭優勢;在六氟磷酸鋰價格猛漲之后，天賜材料在毛利率方面的優勢更是大幅領先于競爭對手。而且，為了應對六氟磷酸鋰上游原材料碳酸鋰價格的上漲，天賜材料12月21日晚公告稱，擬以自有資金人民幣6000萬元認購江蘇容匯通用鋰業股份有限公司新增股份1166.6666萬股，增資完成后，公司持有標的公司20%股權。江蘇容匯為國內主要的碳酸鋰生產廠家，目前已經建有成熟及穩定的碳酸鋰產品生產線，同時擁有鋰礦石和鹵水提鋰的生產工藝和技術，并計劃在此基礎上實現鋰電池正極材料磷酸鐵鋰產品的一體化規模生產，競爭優勢明顯。天賜材料表示，與江蘇容匯合作能夠確保公司六氟磷酸鋰的上游關鍵原材供應渠道，特別是在目前碳酸鋰上游價格持續上漲，供需偏緊的情況下，具有重要的現實意義;同時，本次合作還有利于雙方在未來基于相同客戶群體下的戰略合作，協同效應明顯。

　　再以石大勝華為例，公司現有碳酸二甲酯系列產品產能10萬噸/年，募投項目5萬噸/年產能在建，并擬租賃經營兗礦國宏5萬噸/年產能，是國內少有的能夠同時具備碳酸二甲酯、乙烯酯、丙烯酯、甲乙酯、二乙酯五種電解液溶劑的廠商。公司2014年碳酸酯溶劑市場占有率約30%，電解液溶劑全球市場占有率為40%，龍頭地位穩固。公司12月6日晚公告稱，擬設立石大勝華新能源(公司占比51%)建設運營5000噸/年六氟磷酸鋰項目，2016年建設1000噸/年，2017年擇機建設4000噸/年，同時擇機建設投產新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰以及電解液添加劑等產品。結合電解液溶劑龍頭的基礎，石大勝華已形成“電解液溶劑+電解質+添加劑”的布局，具備了完整的電解液生產能力。海通證券認為，六氟磷酸鋰項目的建設，將溶劑與溶質復配形成電解液，將會進一步提高石大勝華在鋰離子電池電解液材料方面的一體化競爭優勢，方便下游電池廠商的采購，增強客戶的黏性，實現共贏。

　　相關公司點評

　　新宙邦 受益電解液量價齊升

　　新宙邦是一家專業從事新型電子化學品的研發、生產、銷售和服務的高新技術企業，主要產品鋁電解電容器化學品、固態高分子電容器化學品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解液，生產規模、產品質量和技術開發能力居國內同行領先。

　　公司一大主營業務是生產電容器，該領域已經較為成熟，增長空間有限。受行業不景氣影響，目前電容器產品的價格較前幾年跌去了一半，處于價格底部并逐漸企穩。公司作為該領域的龍頭企業，市場占有率高，毛利率穩定，該項業務能為公司帶來穩定的現金流。

　　電解液方面，公司目前產能大約為兩萬噸左右，主要有惠州與南通兩大生產基地。海通證券指出，受益于新能源汽車的推廣，鋰電解液近期價格強勢，價格從底部已經上漲了30%左右，銷售情況可觀，預計明年銷量能上漲30%左右。公司作為國內鋰電解液生產的龍頭企業，有望持續受益于新能源汽車的高增長。

　　石大勝華 電解液生產能力齊備

　　石大勝華現有碳酸二甲酯系列產品產能10萬噸/年，募投項目5萬噸/年產能在建，并擬租賃經營兗礦國宏5萬噸/年產能，是國內少有的能夠同時具備碳酸二甲酯、乙烯酯、丙烯酯、甲乙酯、二乙酯五種電解液溶劑的廠商。公司2014年碳酸酯溶劑市場占有率約30%，電解液溶劑全球市場占有率為40%，龍頭地位穩固。

　　公司12月6日晚公告，擬設立石大勝華新能源(公司占比51%)建設運營5000噸/年六氟磷酸鋰項目，2016年建設1000噸/年，2017年擇機建設4000噸/年，同時擇機建設投產新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰以及電解液添加劑等產品。結合電解液溶劑龍頭的基礎，公司已形成“電解液溶劑+電解質+添加劑”的布局，具備了完整的電解液生產能力。

　　天賜材料 構建電解液完整產業鏈

　　作為六氟磷酸鋰行業和電解液行業的雙龍頭，天賜材料12月1日晚公告稱，公司擬投資12557萬元建設年產2000噸固體六氟磷酸鋰項目。項目建設完成后，將形成年產6000噸液體六氟磷酸鋰和年產2000噸固體六氟磷酸鋰規模。加上公司現有的年產2000噸固體六氟磷酸鋰產能，折合固體計算，公司將合計擁有固體六氟磷酸鋰產能約年產6000噸，可滿足約年產48000噸電解液生產需求。

　　為應對六氟磷酸鋰原材料碳酸鋰價格的快速上漲，公司進一步向上游延伸，公司12月21日晚公告稱，擬以自有資金人民幣6000萬元認購江蘇容匯通用鋰業股份有限公司新增股份1166.6666萬股，增資完成后，公司持有標的公司20%股權。江蘇容匯為國內主要的碳酸鋰生產廠家，目前已經建有成熟及穩定的碳酸鋰產品生產線，同時擁有鋰礦石和鹵水提鋰的生產工藝和技術，并計劃在此基礎上實現鋰電池正極材料磷酸鐵鋰產品的一體化規模生產，競爭優勢明顯。

　　多氟多 打造新能源汽車全產業鏈

　　多氟多是全球最大的晶體六氟磷酸鋰生產供應商之一，國內市場份額約30%，為比亞迪、杉杉股份、新宙邦等主流電解液生產廠商廣泛使用。目前公司六氟磷酸鋰產能為2200噸，年底將達到3000噸產能。另外，公司投資2億元建設的3000噸六氟磷酸鋰產能已開工建設，預計明年10月六氟磷酸鋰總產能將達到6000噸，規模效應明顯。

　　公司鋰電池產能快速擴張，在手訂單充足，將充分受益于新能源汽車的爆發式增長。公司的鋰電池已經發展了新大洋、時空、少林等一批穩固的客戶，并不斷開拓新客戶，產品供不應求。為緩解產能瓶頸，公司積極擴張鋰電池產能。目前動力鋰電池產能達到1億Ah，預計2015年年底或2016年年初將形成3億Ah的產能。

　　公司具備螢石-高純氫氟酸-氟化鋰-六氟磷酸鋰-鋰電池完整的產業鏈，并自主研發了BMS、電機、電控一體的新能源汽車動力總成系統。2015年，并購紅星汽車后，公司成為國內為數不多的具備完整產業鏈優勢的新能源汽車制造企業。