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東方精工47.5億收購(gòu)普萊德,切入動(dòng)力電池PACK領(lǐng)域
2017-03-10 08:56:00
關(guān)鍵詞:東方精工普萊德PACK

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普萊德動(dòng)力電池PACK龍頭,上下游強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合享龍頭溢價(jià):公司擬定以47.5億收購(gòu)普萊德,切入新能源汽車核心零部件領(lǐng)域。普萊德作為第三方動(dòng)力電池PACK絕對(duì)龍頭,上游高度綁定國(guó)內(nèi)鋰電研發(fā)制造領(lǐng)軍CATL掌握優(yōu)質(zhì)電芯,其采購(gòu)量占CATL電池出貨量的28%,CATL客戶與普萊德不重疊,主要集中在客車領(lǐng)域,未來(lái)普萊德將成為CATL開(kāi)拓乘用車市場(chǎng)并消化產(chǎn)能的重要渠道;下游背靠整車龍頭北汽新能源、中通、北汽福田,享龍頭溢價(jià)。其中,北汽新能源2017年銷售目標(biāo)高達(dá)17萬(wàn)輛,普萊德在產(chǎn)品、技術(shù)和產(chǎn)能上將為北汽保駕護(hù)航。此外,普萊德、CATL和北汽,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合形成深度聯(lián)盟,并簽訂三方戰(zhàn)略協(xié)議,明確由寧德時(shí)代提供電芯、普萊德提供PACK并形成動(dòng)力電池系統(tǒng)后向整車廠商供貨,北汽不低于50%的電池pack將購(gòu)自普萊德,普萊德業(yè)績(jī)望保持高增長(zhǎng)。

PACK定制化開(kāi)發(fā)技術(shù)實(shí)力強(qiáng)大,助力拓展新客戶。動(dòng)力電池系統(tǒng)是技術(shù)密集型行業(yè),核心難點(diǎn)在于定制化開(kāi)發(fā)技術(shù)。普萊德與上下游龍頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合耕耘多年已成為PACK領(lǐng)域絕對(duì)龍頭,擁有強(qiáng)大的PACK定制化開(kāi)發(fā)技術(shù)與工藝設(shè)計(jì)實(shí)力,能快速響應(yīng)車廠客戶需求。普萊德采用輕資產(chǎn)商業(yè)模式靈活經(jīng)營(yíng),資產(chǎn)利用效率高。目前公司已取得動(dòng)力電池配套方案和公告120余個(gè),正在申請(qǐng)公告21個(gè),助力拓展新客戶,帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

智能包裝設(shè)備受下游需求回暖業(yè)績(jī)企穩(wěn),蘇州百勝貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績(jī):公司深耕瓦楞紙包裝設(shè)備20余年,自14年開(kāi)啟海內(nèi)外并購(gòu),形成以智能包裝設(shè)備和高端核心零部件為雙主業(yè)的戰(zhàn)略布局。公司下游造紙行業(yè)經(jīng)歷洗牌加速小企業(yè)淘汰自2016年開(kāi)始復(fù)蘇,對(duì)智能包裝設(shè)備需求提升,我們預(yù)計(jì)下游具有可持續(xù)性,公司傳統(tǒng)瓦楞紙包裝設(shè)備望持續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng);參股主營(yíng)舷外機(jī)、發(fā)電機(jī)等核心零部件龍頭百勝動(dòng)力,預(yù)計(jì)17年能完成業(yè)績(jī)對(duì)賭6400萬(wàn),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。

投資建議:假設(shè)普萊德于2017年4月并表,我們預(yù)計(jì)2017-2018年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.36億(備考)、9.36億,同比分別增長(zhǎng)469.49%、43.45%,對(duì)應(yīng)EPS(考慮增發(fā)股份支付3.2億股+配套融資29億按增發(fā)底價(jià)9.2元計(jì)算3.15億股,總股本合計(jì)12.77億股)分別為0.58、0.73元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車政策不及預(yù)期、整合不及預(yù)期、業(yè)績(jī)承諾不達(dá)預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

稿件來(lái)源: 中泰證券研究所
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