陽(yáng)光電源：光伏新增裝機(jī)高增長(zhǎng) 開(kāi)拓鋰電池儲(chǔ)能市場(chǎng)
陽(yáng)光電源：買入
一、行業(yè)保持高增長(zhǎng)
光伏電站系統(tǒng)集成與逆變器受益行業(yè)高增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，2016年我國(guó)光伏新增裝機(jī)量達(dá)34.54GW，同比增長(zhǎng)128%。陽(yáng)光電源（300274）發(fā)布2016年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入60.36億元，同比增長(zhǎng)32.10%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.80億元，同比增長(zhǎng)36.29%，符合公司此前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%-50%的預(yù)期。公司第四季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2.83億元，占全年的48.8%，主要源于公司光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)按完工進(jìn)度帶來(lái)的收入確認(rèn)。
二、積極開(kāi)拓鋰電池儲(chǔ)能市場(chǎng)
攜手三星SDI，積極開(kāi)拓鋰電池儲(chǔ)能市場(chǎng)。公司2014年與三星SDI簽訂合資合同，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手將發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)攜手占據(jù)市場(chǎng)先機(jī)，充分共享儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展盛宴。2016年4月，公司與山西國(guó)科節(jié)能、江蘇天合儲(chǔ)能分別合作開(kāi)發(fā)50MW/100MWh、20MW/80MWh儲(chǔ)能電站項(xiàng)目;7月，陽(yáng)光三星2GWh電力儲(chǔ)能設(shè)備產(chǎn)線正式投產(chǎn)，進(jìn)一步加強(qiáng)公司在國(guó)內(nèi)電力系統(tǒng)儲(chǔ)能解決方案的優(yōu)勢(shì)地位。2017年2月，國(guó)家能源局發(fā)布《2017年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，
計(jì)劃年內(nèi)建成西藏尼瑪、山西陽(yáng)光等儲(chǔ)能項(xiàng)目，同時(shí)扎實(shí)推進(jìn)陽(yáng)光電源、陽(yáng)光三星與天合光能等具備條件的項(xiàng)目。據(jù)中關(guān)村（000931）儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟預(yù)測(cè)，到2020年中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能總規(guī)模將達(dá)到23.5GW，儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊。
三、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
我們預(yù)測(cè)公司2016-2018年每股收益分別為0.40、0.52、0.59元(原預(yù)測(cè)分別為0.44、0.54、0.63，主要源于光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線下調(diào))，參考可比公司平均估值水平給予公司2017 年27倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.04元，維持買入評(píng)級(jí)。
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